避险情绪退烧国际金价再现跳水，调整还是转折？

2025年5月12日，受中美经贸高层会谈取得实质性进展影响，黄金避险溢价大跌，国际金价再现跳水。截至发稿，国际现货黄金跌破3300美元/盎司，最低至3208美元/盎司，内盘多只黄金ETF收盘跌逾2%，沪金主力合约收跌2%，触及近一个月低点。

5月以来，伦敦金现和COMEX黄金期货主力合约震荡下跌，黄金ETF吸金趋势放缓。4月底相关7只黄金ETF总规模近1522亿元，因金价回落缩至1450亿元，后因部分资金逢低补仓回升至1490亿元。资金动态显示多空博弈加剧，4月黄金ETF规模快速增长，4月25日后又连续4个交易日资金流出。期货持仓方面，截至5月6日当周，COMEX黄金期货报告多头持仓减少，空头持仓增加 。

今年金价一度涨至3500美元高位，累计涨幅22%。但5月12日大幅跳水，市场人士认为，全球贸易战缓和使避险情绪消退，金价或进一步回调。不过，当前黄金市场“高波动、高分歧”，投资者既要警惕金价波动风险，也要关注宏观面因素。美国4月非农就业略超预期，但通胀预期回升，滞胀风险隐现，美联储降息紧迫性不强。

从中长期来看，全球央行购金提供支撑，2025年一季度全球央行净购金量达244吨，中国央行连续6个月增持。瑞达期货分析，关税政策对通胀传导有滞后性，下半年美国通胀或抬头，且美国债务扩张、全球去美元化趋势为金价提供中长线支撑。

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